2015年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》真题及详解

一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。）

1．甲公司生产产品所需某种材料需求量不稳定，为保障产品生产的原料供应，需要设置保险储备。确定合理保险储备量的判断依据是（　　）。

A．缺货成本与保险储备成本之差最大

B．缺货成本与保险储备成本之和最小

C．边际保险储备成本大于边际缺货成本

D．边际保险储备成本小于边际缺货成本

【答案】B

【解析】建立保险储备，可以使企业避免缺货或供应中断造成的损失，但存货平均储备量加大却会使储备成本升高。研究保险储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。

2．在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是（　　）。

A．普通股、可转换债券、优先股、公司债券

B．普通股、优先股、可转换债券、公司债券

C．公司债券、可转换债券、优先股、普通股

D．公司债券、优先股、可转换债券、普通股

【答案】C

【解析】优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的问题，管理者偏好首选内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。故C项符合题意。

3．甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为50％。2014年甲公司每股收益2元，预期可持续增长率4％，股权资本成本为12％，期末每股净资产10元，没有优先股。2014年末甲公司的本期市净率为（　　）。

A．1.20

B．1.25

C．1.30

D．1.35

【答案】C

【解析】由题意可得，2014年末甲公司的本期市净率＝股东权益收益率0×股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝2÷10×100％×50％×（1＋4％）/（12％－4％）＝1.30。

4．下列各项成本费用中，属于酌量性固定成本的是（　　）。

A．广告费

B．运输车辆保险费

C．生产部门管理人员工资

D．行政部门耗用的水电费

【答案】A

【解析】酌量性固定成本是指可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本，包括科研开发费、广告费、职工培训费等。酌量性固定成本关系到企业的竞争能力，也是一种提供生产经营能力的成本，而不是生产产品的成本。BCD三项属于约束性固定成本。

5．下列各项中，属于货币市场工具的是（　　）。

A．优先股

B．可转换债券

C．银行承兑汇票

D．银行长期贷款

【答案】C

【解析】货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具包括短期国债（英美称国库券）、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。ABD三项属于资本市场工具。

6．在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果是（　　）。

A．每股面额下降

B．每股收益上升

C．每股市价下降

D．每股净资产不变

【答案】B

【解析】股票反分割又称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升，每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升。

7．在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（　　）。

A．净现值法

B．折现回收期法

C．平均年成本法

D．内含报酬率法

【答案】C

【解析】对于使用年限不同的互斥方案，决策标准选择的是平均年成本法。固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值；如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。

8．甲公司是一家电器销售企业，每年6～10月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（　　）。

【答案】D

【解析】计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的金额和时间，应采用“销售收入”；如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。分母的存货可以使用年初和年末平均数，或者使用多个时点的平均数，但当存在明显的淡旺季时，应选用多个时点的平均数。因此，D项正确。

9．甲公司拟投资于两种证券X和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0.3。根据投资X和Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如图1所示。甲公司投资组合的有效集是（　　）。

A．X、Y点

B．XR曲线

C．RY曲线

D．XRY曲线

图1

【答案】C

【解析】有效集或有效边界位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止。投资者应在有效集上寻找投资组合。

10．下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（　　）。

A．两者均有固定的行权价格

B．两者行权后均会稀释每股价格

C．两者行权后均会稀释每股收益

D．两者行权时买入的股票均来自二级市场

【答案】A

【解析】认股权证与看涨期权的共同点有：①均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动；②均在到期前可以选择执行或不执行，具有选择权；③均有一个固定的执行价格。BC两项，认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价；看涨期权不存在稀释问题。D项，看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。

11．甲公司是制造业企业，生产W产品。生产工人每月工作22天，每天工作8小时，平均月薪6600元。该产品的直接加工必要时间每件1.5小时，正常工间休息和设备调整等非生产时间每件0.1小时，正常的废品率4％，单位产品直接人工标准成本是（　　）。

A．56.25元

B．58.5元

C．62.4元

D．62.5元

【答案】D

【解析】单位产品直接人工标准成本＝单位产品的标准工时×标准工资率。标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时等。如果采用月工资制，需要根据月工资总额和可用工时总量来计算标准工资率。题中，单位产品直接人工标准成本＝（6600÷22）÷8×（1.5＋0.1）÷（1－4％）＝62.5（元）。

12．甲公司本月发生固定制造费用15800元，实际产量1000件，实际工时1200小时。企业生产能量1500小时；每件产品标准工时1小时，固定制造费用标准分配率10元/小时。固定制造费用耗费差异是（　　）。

A．不利差异800元

B．不利差异2000元

C．不利差异3000元

D．不利差异5000元

【答案】A

【解析】固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数＝15800－1500×1×10＝800（元）（不利差异）。

13．甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（　　）。

A．适中型筹资策略

B．保守型筹资策略

C．激进型筹资策略

D．无法判断

【答案】C

【解析】激进型筹资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。从甲公司资产负债表来看，甲公司长期性投资＝长期资产＋稳定性流动资产＝300＋80＋100＝480（万元），长期资金＝长期负债＋自发性负债＋股东权益＝150＋100＋200＝450（万元）。因此，甲公司部分长期性投资需要短期金融负债予以支持，属于激进型投资策略。

14．下列关于制定企业内部转移价格的表述中，错误的是（　　）。

A．如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格

B．如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，应基于市场价格制定协商转移价格

C．按变动成本加固定费制定转移价格，适用于最终产品市场需求稳定的情况

D．按全部成本加成制定转移价格，只适用于无法采用其他形式转移价格时

【答案】A

【解析】A项，在中间产品存在完全竞争市场的情况下，市场价格减去对外的销售费用，是理想的转移价格。

二、多项选择题（本题型共12小题，每小题2分，共24分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。）

1．下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有（　　）。

A．限制企业股权再融资

B．限制企业高级职员的薪金和奖金总额

C．限制企业租入固定资产的规模

D．限制企业增加优先求偿权的其他长期债务

【答案】CD

【解析】一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容，主要包括：①对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力；②对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流；③限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权；④限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束；等等。CD两项属于企业长期借款合同一般保护性条款。A项不属于保护性条款的内容；B项属于特殊性保护条款。

2．编制生产预算中的“预计生产量”项目时，需要考虑的因素有（　　）。

A．预计销售量

B．预计期初产成品存货

C．预计材料采购量

D．预计期末产成品存货

【答案】ABD

【解析】生产预算是在销售预算的基础上编制的，其主要内容有销售量、期初和期末产成品存货、生产量。预计生产量＝（预计销售量＋预计期末产成品存货）－预计期初产成品存货，因此编制生产预算中的“预计生产量”项目时，需要考虑的因素有预计销售量、预计期初产成品存货、预计期末产成品存货。

3．某企业生产经营的产品品种繁多，间接成本比重较高，成本会计人员试图推动该企业采用作业成本法计算产品成本，下列理由中适合用于说服管理层的有（　　）。

A．使用作业成本信息有利于价值链分析

B．使用作业成本法可提高成本分配准确性

C．通过作业管理可以提高成本控制水平

D．使用作业成本信息可以提高经营决策质量

【答案】ABCD

【解析】作业成本法的优点有：①可以获得更准确的产品和产品线成本，提高成本准确性以及经营决策的质量；②有助于改进成本控制，提高成本控制水平；③为战略管理提供信息支持。作业成本法与价值链分析概念一致，可以为其提供信息支持。

4．与作业基础成本计算制度相比，产量基础成本计算制度存在的局限性有（　　）。

A．成本计算过于复杂

B．容易夸大高产量产品的成本

C．间接成本集合缺乏同质性

D．成本分配基础与间接成本集合之间缺乏因果联系

【答案】BCD

【解析】A项，产量基础成本计算制度的优点就是简单。B项，传统成本计算制度，以产量作为分配间接费用的基础，往往会夸大高产量产品的成本，而缩小低产量产品的成本，并导致决策错误。CD两项，产量基础成本计算制度的特点为：①整个工厂仅有一个或几个间接成本集合，它们通常缺乏同质性；②间接成本的分配基础是产品数量，或者与产量有密切关系的直接人工成本或直接材料成本等，成本分配基础（直接人工成本）和间接成本集合（制造费用）之间缺乏因果联系。

5．甲部门是一个标准成本中心，下列成本差异中，属于甲部门责任的有（　　）。

A．操作失误造成的材料数量差异

B．生产设备闲置造成的固定制造费用闲置能量差异

C．作业计划不当造成的人工效率差异

D．由于采购材料质量缺陷导致工人多用工时造成的变动制造费用效率差异

【答案】AC

【解析】标准成本中心必须是所生产的产品稳定而明确，并且已经知道单位产品所需要的投入量的责任中心。标准成本中心的典型代表是制药业工厂、车间、工段、班组等。AC两项是在生产过程中造成的，因此属于标准成本中心的责任。B项，标准成本中心不对生产能力的利用程度负责，而只对既定产量的投入量承担责任。如果采用全额成本法，标准成本中心不对固定制造费用的闲置能量的差异负责，他们对于固定制造费用的其他差异要承担责任。D项属于采购部门的责任。

6．假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（　　）。

A．执行价格提高

B．到期期限延长

C．无风险利率增加

D．股价波动率加大

【答案】AD

【解析】期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值。影响期权价值的主要因素有股票市价、执行价格、到期期限、股价波动率、无风险利率和预期红利。A项，看跌期权的执行价格提高，其价值增大；B项，对于欧式期权而言，只能在到期日执行期权，到期期限的延长不一定能增加期权价值；C项，无风险利率增加，看跌期权的价格反而降低；D项，股价波动率越大，看涨看跌期权的价值都增加。

7．相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（　　）。

A．当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付

B．当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

C．当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选

D．当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东

【答案】AB

【解析】相对普通股而言，优先股有如下特殊性：①优先分配利润，优先股股东按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配公司利润；②优先分配剩余财产，当企业面临破产时，优先股股东的求偿权优先于普通股股东；③表决权限制。

8．为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（　　）。

A．对经营者实行固定年薪制

B．给予经营者股票期权奖励

C．要求经营者定期披露信息

D．聘请注册会计师审计财务报告

【答案】BCD

【解析】为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：①监督。避免“道德风险”和“逆向选择”的出路之一是股东获取更多的信息，对经营者进行监督，在经营者背离股东目标时，减少其各种形式的报酬，甚至解雇他们。②激励。例如，企业盈利率或股票价格提高后，给经营者以现金、股票期权奖励。B项属于激励；CD两项属于监督。

9．甲公司盈利稳定，有多余现金，拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工。在其他条件不变的情况下，股票回购产生的影响有（　　）。

A．每股面额下降

B．每股收益提高

C．资本结构变化

D．自由现金流减少

【答案】BCD

【解析】股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。A项，股票回购不影响每股面值；B项，企业外部流通股数量减少，净收益不变，因此每股收益增加；CD两项，利用公司多余现金回购股票，减少了公司的自由现金流量，同时减少外部流通股的数量，减少企业的股东权益，增加财务杠杆，改变公司的资本结构。

10．在使用平衡计分卡进行企业业绩评价时，需要处理几个平衡。下列各项中，正确的有（　　）。

A．外部评价指标与内部评价指标的平衡

B．定期评价指标与非定期评价指标的平衡

C．财务评价指标与非财务评价指标的平衡

D．成果评价指标与驱动因素评价指标的平衡

【答案】ACD

【解析】平衡计分卡中的“平衡”包含：①外部评价指标和内部评价指标的平衡；②成果评价指标和导致成果出现的驱动因素评价指标的平衡；③财务评价指标和非财务评价指标的平衡；④短期评价指标和长期评价指标的平衡。

11．甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（　　）。

A．与甲公司在同一行业

B．与甲公司商业模式类似

C．拥有可上市交易的长期债券

D．与甲公司在同一生命周期阶段

【答案】ABC

【解析】可比公司法是指如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

12．下列关于上市公司市场增加值业绩评价指标的说法中，正确的有（　　）。

A．市场增加值不能反映投资者对公司风险的判断

B．市场增加值便于外部投资者评价公司的管理业绩

C．市场增加值等价于金融市场对公司净现值的估计

D．市场增加值适合用于评价下属部门和内部单位的业绩

【答案】BC

【解析】市场增加值是总市值和总资本之间的差额。A项，市场增加值可以反映公司的风险，公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他们对公司业绩的评价；B项，市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法；C项，市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计，如果将一家公司看成是众多投资项目的集合，市场增加值就是所有项目净现值的合计；D项，即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值，对于下属部门和内部单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价。

三、计算分析题（本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）

1．（本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。）

甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用财务报表进行分析，相关材料如下：

（1）甲公司2014年的主要财务报表数据

（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存；经营活动所需的货币资金是当年销售收入的2％；投资收益均来自长期股权投资。

（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴所得税，其他损益的所得税税率为25％。

（4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60％；经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。

要求：

（1）编制甲公司2014年的管理用财务报表（提示：按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税。结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（2）假设甲公司目前已达到稳定状态，经营效率和财务政策保持不变且不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息，计算甲公司2015年的可持续增长率。

（3）假设甲公司2015年销售增长率为25％，销售净利率与2014年相同。在2014年年末金融资产都可动用的情况下，用销售百分比法预测2015年的外部融资额。

（4）从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率和本年实际增长率之间的联系。

答：（1）甲公司2014年管理用财务报表如下表所示。

附计算说明：

金融资产＝300－10000×2％＝100（万元）；

经营性资产＝10000×2％＋800＋750＋500＋3650＝5900（万元）；

税前经营利润＝10000－6000－320－2000＋50＝1730（万元）；

经营利润所得税＝（1730－50）×25％＝420（万元）；

利息费用抵税＝80×25％＝20（万元）。

（2）2015年的可持续增长率＝当年权益增长率＝＝1250×（1－60％）/[3000－1250×（1－60％）]×100％＝20％。

（3）外部融资额＝融资总需求－可动用的金融资产－预计增加的留存收益；融资总需求＝预计净经营资产合计－基期净经营资产合计；留存收益增加＝预计销售收入×计划销售净利率×（1－股利支付率）

可动用的金融资产＝300－10000×2％＝100（万元）；

2015年的外部融资额＝4400×25％－100－10000×（1＋25％）×（12500/10000）×（1－60％）＝375（万元）。

（4）在不增发新股和回购股票的情况下：

①如果本年的经营效率和财务政策与上年相同，则本年的实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

②如果某一年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率四个财务比率中有一个或多个比率提高，本年的实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

③如果上述四个财务比率中有一个或多个比率下降，则本年的实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

④如果上述四个财务比率已经达到企业极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高实际的销售增长率。

2．（本小题8分。）

甲公司股票当前每股市价40元，6个月以后股价有两种可能，上升25％或下降20％。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月；期权到期前，甲公司不派发现金股利。半年无风险报酬率为2％。

要求：

（1）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值，利用看涨期权—看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。

（2）假设市场上每份看涨期权价格为2.5元，每份看跌期权价格6.5元，投资者同时卖出1份看涨期权和1份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间；如果6个月后标的股票价格实际上涨20％，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值。）

答：（1）①看涨期权的股价上行时到期日价值＝40×（1＋25％）－45＝5（元）。

②由风险中性原理知，期权6个月后的预期收益率应该等于半年无风险报酬率。即：

2％＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×股价下降百分比；下行概率＝1－上行概率

2％＝上行概率×25％＋（1－上行概率）×（－20％）

解得：上行概率＝0.4889。

③若股价下降20％，6个月后股票价格＝40×（1－20％）＝32（元），小于行权价格45元，因此看涨期权不行权，股价下行时到期日价值＝0，所以：

看涨期权价值＝[5×0.4889＋0×（1－0.4889）]/（1＋2％）＝2.40（元）。

④由涨期权—看跌期权平价原理知，看涨期权价值－看跌期权价值＝标的资产价格－执行价格现值。因此：

看跌期权价值＝看涨期权价值－标的资产价格＋执行价格现值＝2.40－40＋45/（1＋2％）＝6.52（元）。

（2）①确保该组合不亏损的股票价格区间的计算过程如下：

卖出看涨期权的净损益＝－Max（股票市价－执行价格，0）＋期权价格＝－Max（股票市价－45，0）＋2.5；

卖出看跌期权的净损益＝－Max（执行价格－股票市价，0）＋期权价格＝－Max（45－股票市价，0）＋6.5；

组合净损益＝－Max（股票市价－45，0）－Max（45－股票市价，0）＋9。

a．当股价大于执行价格时：

组合净损益＝－（股票市价－45）＋9

根据组合净损益＝0可知，股票市价＝54（元）。

b．当股价小于执行价格时：

组合净损益＝－Max（45－股票市价）＋9

根据组合净损益＝0可知，股票市价＝36（元）。

所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为36～54元。

②如果6个月后的标的股票价格实际上涨20％，即股票价格为48元，则：

组合净损益＝－（48－45）＋9＝6（元）。

3．（本小题8分。）

甲公司是一家机械制造企业，只生产销售一种产品，生产过程分为两个步骤，第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工，每件半成品加工成一件产成品，产品成本计算采用逐步综合结转分步法，月末完工产品和在产品之间采用约当产量法分配生产成本。

第一步骤耗用的原材料在生产开工时一次投入，其他成本费用陆续发生；第二步骤除耗用第一步骤半成品外，还需要追加其他材料，追加材料及其他成本费用陆续发生；第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的50％。

2015年6月的成本核算资料如下：

（1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：件）

（3）本月发生的生产费用（单位：元）

要求：

（1）编制第一、第二步骤成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（2）编制产成品成本还原计算表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

答：（1）编制第一、第二步骤成本计算单（结果填入下列表格）

第一步骤下：

①直接材料月末在产品约当产量＝280＋50＝330（件）；

直接材料分配率＝19800÷330＝60（元/件）；

完工半成品转出直接材料＝60×280＝16800（元）。

②直接人工月末在产品约当产量＝280＋50×50％＝305（件）；

直接人工分配率＝27450÷305＝90（元/件）；

完工半成品转出直接人工＝90×280＝25200（元）。

③制造费用月末在产品约当产量＝280＋50×50％＝305（件）；

制造费用分配率＝45750÷305＝150（元/件）。

完工半成品转出制造费用＝150×280＝42000（元）。

第二步骤下：

①半成品约当产量＝270＋30＝300（件）；

半成品分配率＝90000÷300＝300（元/件）；

完工产成品转出半成品＝300×270＝81000（元）。

②直接材料约当产量＝270＋30×50％＝285（件）；

直接材料分配率＝42750÷285＝150（元/件）；

完工产成品转出直接材料＝150×270＝40500（元）。

③直接人工约当产量＝270＋30×50％＝285（件）；

直接人工分配率＝21375÷285＝75（元/件）；

完工产成品转出直接人工＝75×270＝20250（元）。

④制造费用约当产量＝270＋30×50％＝285（件）；

制造费用分配率＝64125÷285＝225（元/件）；

完工产成品转出制造费用＝225×270＝60750（元）。

（2）编制产成品成本还原计算表（结果填入下列表格）

产成品成本还原计算表中相关计算：

直接材料成本还原＝81000÷84000×16800＝16200（元）；

直接人工成本还原＝81000÷84000×25200＝24300（元）；

制造费用成本还原＝81000÷84000×42000＝40500（元）；

还原后产成品单位成本＝202500÷270＝750（元/件）。

4．（本小题8分。）

甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，新产品将于2016年开始生产并销售。目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析。相关资料如下：

（1）专利研发支出资本化金额为350万元，专利有效期10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本为300万元，使用年限30年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提摊销。

厂房建造成本500万元，折旧年限30年，预计净残值率为10％；设备购置成本100万元，折旧年限10年，预计净残值率为5％。两种资产均采用直线法计提折旧。

（2）该产品销售价格为每瓶100元，销量每年可达10万瓶；每瓶材料成本20元，变动制造费用15元，包装成本9元。

公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制。预计新增管理人员2人，每人每年固定工资5万元；新增生产工人15人，人均月基本工资1500元，生产计件工资每瓶1元；新增销售人员5人，人均月基本工资1500元，销售提成每瓶5元。

每年新增其他费用：财产保险费6.5万元，广告费60万元，职工培训费10万元，其他固定费用8万元。

（3）假设年生产量等于年销售量。

要求：

（1）计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。

（2）计算新产品的盈亏平衡点年销售量、安全边际率和年息税前利润。

（3）计算该项目的经营杠杆系数。

答：（1）由题意可得：

专利每年摊销额＝350/10＝35（万元）；

土地使用权每年摊销额＝300/30＝10（万元）；

厂房每年折旧额＝（500－500×10％）÷30＝15（万元）；

设备每年折旧额＝（100－100×5％）÷10＝9.5（万元）；

新增管理人员固定工资＝5×2＝10（万元）；

新增生产工人固定工资＝0.15×12×15＝27（万元）；

新增销售人员固定工资＝0.15×12×5＝9（万元）。

因此，新产品的年固定成本总额＝专利摊销＋土地摊销＋固定资产折旧＋管理人员工资＋生产工人固定工资＋销售人员固定工资＋财产保险费＋广告费＋职工培训费＋其他固定费用＝35＋10＋（15＋9.5）＋10＋27＋9＋6.5＋60＋10＋8＝200（万元）。

新产品的单位变动成本＝材料费用＋变动制造费用＋包装费＋计件工资＋销售提成工资＝20＋15＋9＋1＋5＝50（元）。

（2）①盈亏平衡点全年销售量＝年固定成本总额/（单价－单位变动成本）＝200/（100－50）＝4（万瓶）；

②安全边际率＝（正常销售量－盈亏平衡点销售量）/正常销售量＝（10－4）/10×100％＝60％；

③年息税前利润＝销售收入－变动成本－固定成本＝10×（100－50）－200＝300（万元）。

（3）经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润＝10×（100－50）/300＝1.67；

或经营杠杆系数＝1/安全边际率＝1/60％＝1.67。

5．（本小题8分。）

甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标。目前，控股股东正对甲公司2014年度的经营业绩进行评价。相关资料如下：

（1）甲公司2013年末和2014年末资产负债表如下：

（2）甲公司2014年度利润相关资料如下：

（3）甲公司2014年的营业外收入均为非经常性收益。

（4）甲公司长期借款还有3年到期，年利率8％；优先股12万股，每股面额100元，票面股息率10％；普通股β系数1.2。

（5）无风险报酬率3％，市场组合的必要报酬率13％，公司所得税税率25％。

要求：

（1）以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本（假设各项长期资本的市场价值等于账面价值）。

（2）计算2014年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。（注：除平均资本成本率按要求（1）计算的加权平均资本成本外，其余按国资委2013年1月1日开始施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的相关规定计算。）

（3）回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。

答：（1）甲公司的加权平均资本成本计算过程如下：

普通股权益资本成本＝3％＋1.2×（13％－3％）＝15％；

（2）2014年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值的计算过程如下：

①调整后的税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研发费用调整项－非经常性收益）×（1－所得税税率）＝1155＋（200＋360－400）×（1－25％）＝1275（万元）。

②平均无息流动负债＝[（1165＋30＋140＋95）＋（1350＋35＋100＋140）]÷2＝1527.5（万元）；

平均在建工程＝（1350＋2240）÷2＝1795（万元）；

调整后的资本＝平均所有者权益＋平均负债－平均无息流动负债－平均在建工程＝（12025＋11030）÷2－1527.5－1795＝8205（万元）。

③2014年度的经济增加值＝调整后的税后净营业利润－加权平均资本成本×调整后的资本＝1275－12.15％×8205＝278.09（万元）。

（3）把经济增加值作为业绩评价指标的优缺点如下：

①优点：a．经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来。追求更高的经济增加值，就是追求更高的股东价值。

b．经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。

c．在经济增加值的框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择最有前景的公司。

d．经济增加值还是股票分析家的一个强有力的工具。

②缺点：a．经济增加值在业绩评价中还没有被多数人所接受。

b．由于经济增加值是绝对指标，它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力。

c．经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点。例如，处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。

d．缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。

四、综合题（本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）

甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为了扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）如果可行，该项目拟在2016年初投产；预计该智能产品3年后（即2018年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10％增长。单位变动制造成本1000元，每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10％。

（2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000万元。该生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5％，采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线变现价值为1200万元。

（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1.5万台，下降的销量以后按每年10％增长；2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销售恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。

（4）营运资本为销售收入的20％。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。

（5）项目加权平均资本成本9％，公司所得税税率25％。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。

要求：

（1）计算项目的初始现金净流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目可行性。（计算过程和结果填入下方表格中）。

（2）为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5％时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。

答：（1）

计算说明：

2016年末智能产品销售收入＝1500×10＝15000（万元）；

2017年末智能产品销售收入＝15000×（1＋10％）＝16500（万元）；

2018年末智能产品销售收入＝16500×（1＋10％）＝18150（万元）；

2016年末当前产品减少的销售收入＝800×（－1.5）＝－1200（万元）；

2017年末当前产品减少的销售收入＝－1200×（1＋10％）＝－1320（万元）；

2018年末当前产品减少的销售收入＝－1320×（1＋10％）＝－1452（万元）；

相关的税后收入＝（智能产品销售收入＋当前产品减少的收入＋减少的租金收入）×（1－25％）；

2016年末智能产品付现变动制造成本＝－1000×10＝－10000（万元）；

2017年末智能产品付现变动制造成本＝－10000×（1＋10％）＝－11000（万元）；

2018年末智能产品付现变动制造成本＝－11000×（1＋10％）＝－12100（万元）；

智能产品付现销售和管理费用＝智能产品销售收入×10％；

2016年末当前产品减少的变动成本＝600×1.5＝900（万元）；

2017年末当前产品减少的变动成本＝900×（1＋10％）＝990（万元）；

2018年末当前产品减少的变动成本＝990×（1＋10％）＝1089（万元）；

……

2015年末智能产品占用的营运资本＝－15000×20％＝－3000（万元）；

2016年末智能产品占用的营运资本＝－（16500－15000）×20％＝－300（万元）；

2017年末智能产品占用的营运资本＝－（18150－16500）×20％＝－330（万元）；

2018年末智能产品占用的营运资本＝3000＋300＋330＝3630（万元）；

2015年末减少的当前产品占用的营运资本＝1200×20％＝240（万元）；

2016年末减少的当前产品占用的营运资本＝（1320－1200）×20％＝24（万元）；

2017年末减少的当前产品占用的营运资本＝（1452－1320）×20％＝26.4（万元）；

2018年末减少的当前产品占用的营运资本＝240＋24＋26.4＝290.4（万元）；

营运资本投资（或收回）＝智能产品占用的营运资本＋当前产品占用的营运资本；

……

由于项目的净现值＝1450.44（万元）＞0，所以，该项目具有可行性。

（2）①应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值

设单位变动制造成本为X，根据净现值＝0，可知：

1450.44－（X－1000）×10×（1－25％）×（P/F，9％，1）－（X－1000）×10×（1＋10％）（1－25％）×（P/F，9％，2）－（X－1000）×10×（1＋10％）×（1＋10％）×（1－25％）×（P/F，9％，3）＝0

解得：X＝1069.63（元）。

因此，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值为1069.63元。

②应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5％时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数

单位变动制造成本上升5％时，净现值减少额＝1000×5％×10×（1－25％）×（P/F，9％，1）＋1000×5％×10×（1＋10％）×（1－25％）×（P/F，9％，2）＋1000×5％×10×（1＋10％）×（1＋10％）×（1－25％）×（P/F，9％，3）＝1041.61（万元）。

因此，净现值增长率＝－1041.61÷1450.44＝－71.81％；净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝－71.81％÷5％＝－14.36。