第2章 天使投资的趋势

当前的环境：回归理性

华尔街的专家们说，是恐惧（担心被落下）和贪婪（想比其他人得到更多）驱动股市。那是什么驱动私募股权投资市场呢？为什么投资人的兴趣会有升有降呢？是什么影响着天使资金的供给和需求？

在1999年和2000年，有一波新商业创意集体寻求投资人的浪潮。毫不夸张地说，VC和天使看起来是往任何与互联网相关的创意里扔钱。我们看到一个奇怪的现象，互联网公司根据他们能够吸引到的网站访问者数量来评估其价值，而不是根据他们能从这些用户那里实现多少收入。估值有些情况下开始变得荒唐可笑。然后，随着很多互联网公司的美梦破灭，这一切完全改变了。在2001年早期，我们又回到根本，认识到企业实体是慢慢地、认真地创建出来的。有些不太可行的商业概念直接消亡并随风而去，甚至都不曾启动。创业公司的投资人对于把钱投到哪里开始变得更为小心，有些时候干脆停止投资。另外一方面，能够获得投资人注意的商业计划书在绝对数量上减少，竞争性也降低了。大量的创业者直接停止融资，有时是因为他们错误地认为再也找不到投资人了。

不难预计，由于大量消费者受到网络的吸引尝试网络购物，以及创业者难以置信的渴望成功的愿望，备受伤害的互联网公司将会慢慢且稳定地回归。他们面对过VC对其商业创意的拒绝甚至嘲笑，“我将会让他们看到他们错了”的态度，驱使大量创业者向着目标努力。无论是在小说还是现实的商业中，复仇都是一种强大的动力。这些互联网创业者将会控制其商业模式的规模化和发展的节奏，但至少有很多会获得一定程度的成功。

那些在1990年代后期到2000年这段疯狂时期之前就开始从事投资的天使，这时并没有放弃天使投资。相反，很多天使认为这段时期对认真的天使投资人更好。创业者将愿意接受低得多的估值，天使也不会被疯狂的互联网泡沫中涌现的大量低质量项目所淹没。另外，随着一些新生的天使幻想破灭并离场，对于那些更有耐心的天使来说，寻找优质项目时的竞争减少了。