摩根的创投实践

几乎在荷兰成立股份公司和股票交易所的同一时期，英国开始了在北美的殖民活动。1607年，第一批英国来的殖民者在现在的弗吉尼亚州的詹姆斯敦建立了英国在北美的第一个殖民地；1620年，一批英国来的清教徒在新英格兰地区建立了第二个殖民地。

哥伦布和麦哲伦等探险家的航海探险，为西班牙、葡萄牙和荷兰等国家带来了香料和黄金等商品贸易成本的降低。直到第一次工业革命之前，殖民活动的规模基本上都不大。在以纺织机、蒸汽机和钢铁技术为核心的第一次工业革命在欧洲获得突破性进展之后，机器大生产时代来临，劳动分工日益细化，生产率大幅度提高，这时英国、法国等欧洲资本主义国家急剧扩张的生产力已经超出了国内市场的需要，在资本的推动下，打开和控制其他国家的市场就成了这些率先进入资本主义阶段的国家的国家行为。

为了把本国生产的商品倾销到海外市场，这些国家不惜通过武力占领和开拓海外殖民地市场，英、法、德等国家的殖民扩张速度加快，殖民活动也开始规模化。

到1733年，英国殖民者在北美洲东海岸先后建立了13个殖民地，随着人口的增多，殖民地的政治、经济和文化逐渐发展和成熟起来。

社会成熟以后，殖民地人民主张在政治和经济等方面追求与英国平等的地位，作为宗主国的英国自然不甘心把已经吃到嘴里的肥肉拱手送人，于是双方不可避免地发生了战争。1775年，“莱克星顿的枪声”标志着美国独立战争的开始，这场战争持续了8年。英国与美洲大陆毕竟隔着大西洋，山高水远，在补给能力受限而且法军“背后捅刀子”的情况下，英军最终以惨败收场。1783年英美签订《巴黎和约》，英国被迫承认北美13个殖民地独立。

在此之后，北美13个殖民地的代表组成了联邦国会，宣布成立美利坚合众国，这13个殖民地就是美国最早的13个州，在独立战争时期任大陆军总司令的乔治·华盛顿（George Washington）成了美国第一任总统。

美国独立之后，经济持续发展，也像欧洲一样逐渐出现了风险投资的萌芽性实践活动。哈佛商学院教授汤姆·尼古拉斯（Tom Nicholas）曾把北美的捕鲸活动视为美国最早的风险投资的实践。

鲸鱼全身是宝，鲸油、鲸蜡可用作工业润滑剂和燃料等，具有很高的商业价值。因此，在北美的新英格兰地区，从17世纪中叶开始就有商业化的捕鲸活动，到了19世纪中叶，美国的捕鲸业迎来了鼎盛时期：1858年，该地区的捕鲸船数量一度高达199艘；即使在南北战争时期，该地区仍有167艘捕鲸船。

囿于自然环境和技术等条件的限制，19世纪的捕鲸还是一桩风险很大的生意，不同的船长在不同的情况下出海捕鲸，成果可能有很大差别。此外，每次出海的成本为2万～3万美元，相当于今天的60万美元。于是，为了降低风险，市场上出现了专业中介机构，负责从企业或者富有的个人投资者那里募集出海资金，并对不同的捕鲸船和船长开展尽职调查，与选定的船长确定出海捕鲸的策略和航线。这种合作模式与现代创投基金的运作模式有很多相似之处：专业中介机构扮演GP的角色，船长和捕鲸船则相当于创投企业，而投资人扮演LP的角色。

在一定意义上，商业化的捕鲸代表现代风险投资模式在美国的萌芽，但是在20世纪40年代之前，美国风险投资的探索活动基本上都是由富裕的家族和个人主导的。

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谈起美国富裕的家族在早期进行的风投实践，就不得不提美国金融史上举足轻重的约翰·皮尔庞特·摩根（John Pierpont Morgan）及其家族。

摩根于1837年出生于康涅狄格州一个背景显赫的家族，是个十足的“富二代”。他父亲是一位非常成功的企业家，曾与伦敦的银行家乔治·皮博迪（George Peabody）一起创立了皮博迪摩根银行（Peabody, Morgan & Co.）。他父亲还分别在美国南北战争和1870年普法战争期间发过不小的战争财，为家族迈向更辉煌的未来奠定了坚实的基础。皮博迪去世之后，摩根家族全面接手皮博迪摩根银行，把银行改名为J. S. Morgan & Co.；1895年，摩根把纽约公司的名字改为J. P. Morgan & Co.。

人在一生中只要在国运上升期抓住一两次趋势性机会，就可以取得空前绝后的成就，古今中外这样的例子屡见不鲜。19世纪中后期，随着欧洲工业革命成果的引入和自身技术的进步以及北美洲统一市场的形成，美国摇身一变成了世界级的“基建狂魔”，进入一个大建设时代。摩根抓住了美国铁路基建大跃进的机会，通过兼并处于困境中的铁路资产并进行资源整合、管理提升和债务重组等方式，一举成为当时拥有最多铁路资产的银行家，一度控制全美1/6的铁路。他拥有的铁路公司的营收之和相当于当时美国政府年度财政收入的一半。

1901年，摩根出价4.8亿美元收购卡耐基钢铁公司，并与其他煤炭、钢铁和运输公司合并成立“美国钢铁公司”（The United States Steel Corporation），合并后的美国钢铁公司市值突破14亿美元，是世界上第一家市值超过10亿美元的公司。许多金融史研究者认为这是现代金融史上第一桩私有股权的并购交易。

摩根一生中最具传奇色彩的故事分别发生在1895年和1907年。1895年，摩根牵头与罗斯柴尔德等家族组成了一个银行财团，向美国政府提供了6000多万美元的贷款，挽救了当时已奄奄一息的金本位制度。1907年，美国发生了恐慌性“挤兑”，先后有300多家金融机构倒闭。眼见美国陷入巨大危机之际，摩根召集全美最大的银行家在其纽约的豪宅开会，他挨个点名施压，迫使与会的银行家答应掏钱收购行将破产的金融机构，以稳定市场，挽救濒临崩盘的美国经济。

在危急关头，摩根挺身而出、力挽狂澜，这一方面提升了他的威望，另一方面也让政客和民众对他无所不在的影响力感到恐惧。1907年的危机平息之后，美国的媒体和政界进行反思，很多人把摩根称为“世界债主”。社会上批评摩根家族以及要求对大财团进行监管的声音逐渐响亮起来，这是美国在1913年设立联邦储备银行并在1914年通过《克莱顿反托拉斯法》（Clayton Antitrust Act）的重要原因。

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富可敌国的摩根不仅对金融和铁路感兴趣，在他父亲去世前后，他还逐渐把公司业务重心由安全保守的商业性贷款转向风险更高的早期创业项目的投资。

摩根曾投资托马斯·爱迪生（Thomas Edison）的公司，并且请爱迪生为其纽约的豪宅设计并布置了照明电路，成了照明产品的首批测试用户。在测试产品期间，摩根的豪宅曾发生数起电线起火的事故，发电机巨大的轰鸣声还曾引发邻居的投诉，但这没有影响摩根对电力照明的热情。在自己的豪宅成为全美第一座安装上照明系统的房子之后，摩根感到非常兴奋，他立刻加大了对爱迪生的公司的投资，并计划帮助爱迪生在全美推广他的照明产品。

这时候半路杀出个“程咬金”，打乱了摩根的如意算盘。爱迪生的公司有一个名叫尼古拉·特斯拉（Nikola Tesla）的员工，还没干完六个月就辞职了。特斯拉是一位伟大的发明家，他一生中有多项发明，包括迄今仍在无线电领域使用的特斯拉线圈（Tesla Coil），连埃隆·马斯克创立的自动驾驶汽车公司都以他的名字命名。

但在爱迪生的公司工作时，特斯拉只是个初来乍到的移民，囊中羞涩、籍籍无名。有人说“自古文人相轻”，发明家也好不到哪儿去，他们也同样有一条“鄙视链”。特斯拉在爱迪生手下工作并不开心，他认为爱迪生没有给他应有的职位，也没有兑现承诺的奖金，因此有种被耍弄的感觉，于是他就带着自己发明的、不受爱迪生重视的交流电技术加入了西屋公司。爱迪生的公司是以直流电技术为基础的，但人们逐渐发现交流电具有更多的优势，因此西屋公司击败爱迪生的公司，赢得了多个重大项目。

已经投资爱迪生并且习惯于做行业第一名的摩根当然不甘屈居人后，擅长资本运作的他将爱迪生的公司与其他公司合并，成立了通用电气公司，并且转而采用了交流电技术，与西屋公司直接竞争。

不仅如此，1900年摩根还为特斯拉提供了15万美元（相当于2019年的460万美元）的种子资金，支持他生产无线电报系统，直接与另一位发明家伽利尔摩·马可尼（Guglielmo Marconi）竞争。摩根在特斯拉的初创公司中占了51%的股份。可惜的是，后来摩根以特斯拉违约为由，拒绝继续追加投资，因此这个项目最后胎死腹中。

1902年，为了垄断跨大西洋航运业务，摩根投资了国际航运公司（International Mercantile Marine Company，IMMC）。IMMC是一家控股公司，旗下有一家经营旅游业务的子公司，即“白星线”（White Star Line）轮船公司，大家可能没有听说过这家公司，但一定听说过它曾拥有的豪华邮轮的名字，那就是“泰坦尼克号”（RMS Titanic）。

1913年，也就是“泰坦尼克号海难”发生之后的第二年，摩根在睡梦中溘然长逝，但人们对他的功过得失的议论并没有就此画上休止符，多年以后，摩根对美国的影响仍是人们津津乐道的话题之一。

摩根对爱迪生、特斯拉和IMMC的投资，虽然与现代独立和专业的创投基金的模式有很大区别，但仍可以说，在19世纪和20世纪之交，美国富裕家族对风险投资的早期探索，为后来的风险投资从业者提供了宝贵的经验。